报告公司投资评级 公司给予"买入"评级,目标价为21.1港元/股,预计股价有27.7%的上升空间。[107] 报告的核心观点 全球手机行业复苏 - 全球手机行业需求已逐步触底,AI端侧应用有望推动行业复苏。[4][9] - 2023年Q4全球手机需求增速转正,2024年H1加速回暖。[27][29][30][31] 公司手机品牌力提升,出货量有望超过行业增速 - 公司手机品牌在全球获得越来越多消费者的认可,2024年Q1手机全球出货4080万部,同比增长33.8%,全球市场份额达到14.1%。[5][55] - 公司发力AI大模型,在高端市场有望继续提升份额,从而带动公司手机出货量和ASP同时提升。[5] 公司汽车业务发展良好 - 公司首款电动汽车Xiaomi SU7交付顺利,2024年5月15日已累计交付1万辆,预计11月提前完成10万辆全年目标。[93][94][95] - 80%的SU7锁单用户为"米粉",公司人车家生态实现闭环,正在进入相互促进相互融合的正反馈阶段,对公司整体产品销售将起到积极推动作用。[98][99] 公司AIoT业务持续增长 - 2024年Q1,公司IoT与生活消费产品业务收入为204亿元,同比增长21.0%,毛利率达19.9%,创历史新高。[70] - 截至2024年3月,公司AIoT平台已连接786.1百万台IoT设备,同比增长27.2%。[70] 公司互联网业务保持良好增长 - 2024年Q1,公司互联网业务收入达80亿元,创历史新高,同比增长14.5%,毛利率达74.2%。[77][78][79] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3416.5亿(+26.1%)、3852.4亿(+12.8%)和4375.5亿(+13.6%)元人民币。[102] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为161.96亿(-7.3%)、180.52亿(+11.5%)和207.28亿(+14.8%)元人民币。[102] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为21.49%、21.34%和21.12%。[105]