报告投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 2024Q2 公司收入预计 339 亿元,同比持平,其中百度核心收入 264 亿元,同比持平。公司经调整经营利润 72 亿元,经调整净利润 77 亿元 [4] - 2024Q2 广告业务继续承压,影响百度核心业务收入增速。预计广告收入同比下降 4%,主要受汽车、房产等行业客户广告投放需求疲弱影响,同时用户侧 AI 搜索改造对传统广告点击也有所影响 [5] - AI 业务稳步推进,生成式 AI 收入贡献进一步提升。文心一言累计用户规模已达 3 亿人,日调用次数突破 5 亿。公司持续完善 AI 工具底层生态,飞桨文心生态已凝聚 1465 万开发者 [6] - 关注智能驾驶业务进展。5 月发布第六代无人驾驶汽车,实现人类驾驶员 10 倍的安全性和城市级全域复杂场景覆盖。目标是萝卜快跑 2024 年底在武汉地区实现收支平衡,2025 年全面进入盈利期 [7] 财务数据总结 - 2024-2026 年营业总收入预测分别为 1362/1453/1528 亿元 [8] - 2024-2026 年 Non-GAAP 归母净利润预测分别为 298/318/341 亿元 [8] - 2024 年 EPS(Non-GAAP)为 10.61 元,对应 PE 为 7.84 倍 [3] - 2023-2026 年 ROIC 分别为 5.40%/5.66%/6.60%/7.04% [19] - 2023-2026 年 ROE 分别为 8.34%/8.29%/9.02%/9.41% [19]