华纳药厂：原料制剂一体化发展，濒危药材管线稳步推进

拥有高端化药产业化平台,稳定研发投入保障可持续增长 - 公司成立于2001年,已建成完备的研发体系和生产基地,并逐步建立起具有"原料制剂一体化"优势的高端化药产业化平台 [20][21] - 公司基于研发综合实力的提升,培育、发展CMO/CDMO专业化团队,向市场提供小试、中试、生产验证、MAH等全面服务 [20] - 公司股权结构稳定,控股股东为华纳医药,实际控制人为黄本东 [23][24] 2. 制剂和原料药双轮驱动,业绩保持稳健增长 - 2023年公司实现营业收入14.33亿元,同比增长10.84%;归母净利润2.11亿元,同比增长15.6% [26][27][28] - 公司制剂业务支撑基本盘,2023年实现收入11.14亿元,同比增长4.93% [30] - 公司原料药及中间体业务快速成长,2023年实现收入2.87亿元,同比增长39.94% [31] 3. 六大技术平台构筑护城河,现有产品矩阵丰富、研发转化效率高 - 公司建立了手性药物技术平台、微丸释药技术平台、铋剂工程技术平台等六大核心技术平台 [42] - 公司已取得化学药物制剂注册批件49个、中药制剂注册批件19个,产品涵盖消化、呼吸、抗感染等重点治疗领域 [46] - 公司研发投入逐年增加,2023年研发支出1.03亿元,研发人员占比32.79% [35][36][37][38] 4. 主力单品稳定中标集采,原料制剂一体化奠定规模优势 - 吸入用乙酰半胱氨酸溶液、琥珀酸亚铁片、磷霉素氨丁三醇散等产品是公司主要收入来源 [81][97][106] - 公司拥有吸入用乙酰半胱氨酸溶液、琥珀酸亚铁片等产品的原料药和制剂生产能力,充分发挥规模优势 [85][98] - 铋剂系列产品如胶体果胶铋胶囊等已连续中标集采 [114][115][116] 5. 独家及特色产品市场前景好,短期放量确定性较高 - 多库酯钠片是公司独家产品,用于治疗慢性便秘,随着人口老龄化趋势,市场需求广阔 [123][124][125] - 法罗培南钠颗粒是青霉烯类抗生素,2023年版医保目录取消了对头孢菌素耐药或重症感染儿童患者的限制,使用范围有望扩大 [130][135] - 溴夫定片是治疗急性带状疱疹的特效药,公司掌握核心生产工艺,产品有望快速放量 [142][143] 6. 布局珍稀药材替代,多条管线即将进入临床 - 濒危动物药材供需失衡,国家层面不断加强保护,替代品开发进展缓慢 [146][147][148] - 公司参股天玑珍稀,ZY-022已完成临床前研究,ZY-023和ZY-025正在临床前研究阶段 [162][163] - 相关政策逐步落地有望规范和促进产业发展,公司有望收获先发优势 [161]