报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 618 成绩突出乐观预期 Q2 成长兑现 - 公司总结三大亮点:①加大品牌投入;②线上线下全渠道火力全开;③提前开战,抢占 618 先机 [2] - 公司取得三大胜利:①618 把不可能变成可能;②益生菌产品创新高;③Q2 改写历史,创造新时代 [2] - 公司实现三大价值:①在战争中培养人才,人才辈出;②向行业领先 TOP1 又迈进一步;③为双 11 提出更高的标准和更高目标更快的速度,打下坚实基础 [2] 公司优化和丰富产品线 - 持续推进产品结构升级,增加中高端产品的销售占比,有利于带动毛利率持续向上 [3] 公司建立具有竞争力的人才体系 - 公司凝聚了一支致力于打造一次性卫生用品领域优秀品牌、产业经验丰富、具有高度责任心和进取心的管理团队 [4] - 公司不断吸纳、培养优秀人才,为公司健康、持续、快速发展提供有力支撑 [5] 公司持续扩产能 - 百亚南彭生产基地开工,标志着公司在产能扩展、供应仓储优化及战略布局上迈出坚实步伐 [6] - 公司持续对现有生产线增加智能化配套设备,扩充产能,保障产品质量并提高生产效率 [7] 公司未来发展前景乐观 - 卫生巾品类天然大市场、低市占,提供充沛增量市场蛋糕 [8] - 益生菌推广成功,复购提升+结构优化加强盈利 [8] 财务数据和估值 - 预计公司 24-26 年归母净利分别为 3.2/4.0/5.0 亿元,EPS 分别为 0.75/0.94/1.17 元/股,对应 PE 分别为 29/23/19X [9] - 公司 24-26 年营业收入分别为 2,794.74/3,484.08/4,297.36 百万元,增长率分别为 30.34%/24.67%/23.34% [11] - 公司 24-26 年毛利率分别为 51.31%/51.70%/51.79%,净利率分别为 11.47%/11.57%/11.69% [19] - 公司 24-26 年 ROE 分别为 21.15%/24.09%/26.77% [19]