报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩预计超预期,营业收入同比增长49.7%-53.3%,归母净利润同比增长51.6%-64.9% [2] - 公司继续坚持品牌化出海的发展战略,加大品牌孵化力度,提升品牌运营效率,拓展品牌发展渠道,对于主营收入增长驱动较为显著 [2] - 公司主要增长点包括:头部品牌尝试"走出"亚马逊、女装等新品牌发力;布局Tiktok、Temu等新渠道,增强渠道多元性,提升品牌声量;以美国增长为主,加大布局欧洲等消费力相对较强的地区 [2] - 非经常性损益预计对公司净利润的影响金额约为2600万元,主要原因在于公司的投资理财收益增加 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司整体实现营业收入89.3/117.3/149.1亿元,同比变化36.1%/31.4%/27.1% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.6/6.1/8.2亿元,同比变化36.9%/33.4%/33.0% [3] - 给予公司2024年22x PE估值,合理价值为25.25元/股 [3] 风险提示 - 第三方平台店铺关闭 [4] - 亚马逊平台集中度较高,对于单一渠道依赖度较高 [4] - 存货管理:品类存货周转率下降,导致占用现金流等 [4]