报告公司投资评级 报告维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 1) 特朗普支持率显著提升,其施政纲领值得关注。特朗普政策包括对内减税、对外加税,以及维持扩张的财政政策增加基础设施投资支出。这些政策对在美顺周期企业(美国本土设厂)且未来美国业务弹性较大的企业有直接利好 [3] 2) 濮耐美国本土工厂已投入运营,受益于高关税庇护。濮耐美国工厂和塞尔维亚工厂逐步放量,或可享受海外耐材的高定价策略红利 [4][5] 3) 国产活性氧化镁可提升中资湿法冶金企业供应链安全。濮耐凭借优质矿源或可满足相关企业需求,并可降低企业成本 [6] 财务数据总结 1) 预测2024-2026年归母净利润分别为2.85/3.40/3.97亿元,对应PE为12/10/9倍 [7] 2) 2022-2026年营业收入复合增长率为12.7% [9] 3) 2022-2026年归母净利润复合增长率为14.7% [9] 4) 2022-2026年ROE(摊薄)从7.1%提升至9.5% [9]