报告投资评级 - 首次覆盖,给予"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 公司是国内 AI 安全领军企业,有望受益于 AI、国产化带来的需求提升,以及国投集团战略地位提升带来的赋能 [14] - 预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 25.20/30.25/35.60 亿元,归母净利润分别为 2.77/3.40/4.16 亿元,对应 EPS 分别为 0.32/0.40/0.48 元 [15] - 给予公司 2024 年动态 PE 45-50 倍,6 个月合理价值区间为 14.51-16.12 元 [15] 公司业务分析 数字政务与企业数字化 - 2023 年营收 2.12 亿元,同比下降 38.08%,毛利率 47.34% [18] - 预计 2024-2026 年营收增长 35%、30%、25%,毛利率提升至 48.84% [18] 网络空间内生安全 - 2023 年营收 1.34 亿元,同比下降 22.99%,毛利率 56.41% [18] - 预计 2024-2026 年营收增长 35%、30%、25%,毛利率提升至 57.91% [18] 电子数据取证产品 - 2023 年营收 7.61 亿元,同比下降 7.78%,毛利率 58.36% [18] - 预计 2024-2026 年营收增长 20%、15%、13%,毛利率略有下降 [18] 公共安全大数据 - 2023 年营收 8.77 亿元,同比下降 6.52%,毛利率 33.41% [18] - 预计 2024-2026 年营收增长 30%、20%、18%,毛利率提升至 34.91% [18] 公司战略与管理 - 公司全面融入国投发展战略,获得更多资源和机遇,并正式更名为"国投智能(厦门)信息股份有限公司" [9] - 推动上市公司总部和子公司产业布局的全面升级,打造服务于国家战略的国之重器 [9] 风险提示 - AI 安全产品迭代速度不及预期 - 集团赋能不及预期 - 行业竞争加剧 [15]