报告公司投资评级 - 将阳光光学升级为买入评级,新的目标价为67.88港元 [32] 报告的核心观点 - 1H24年盈利同比增长140-150%,超出预期,得益于更好的产品组合和智能手机市场复苏,GPM/ASP增长强劲 [1] - 预计2H24/2025年将抓住iPhone份额增长/升级、Android潜望镜-摄像头、AI智能手机周期和Quest 3 Lite等机会 [1] - 将FY24-25E每股收益上调46-82%,以反映Sunny的iPhone份额增长/升级、HCM/HLS出货量、GPM反弹和AR/VR复苏 [1] 财务数据总结 收入 - 预计2024-2026年收入将保持9%-12%的增长 [20] - 手机镜头、车载镜头和其他光电产品是主要收入来源 [29] 盈利能力 - 预计2024-2026年毛利率将从16.4%提升至17.6% [20] - 营业利润率将从8.4%提升至9.0% [20] - 净利润率将从6.2%提升至6.8% [20] 财务状况 - 预计2024-2026年净资产负债率将维持在-30%左右,流动比率在1.8-2.2之间 [44] - 应收账款周转天数约80天,存货周转天数约70天,应付账款周转天数约150-220天 [44]