报告公司投资评级 亚辉龙首次覆盖,给予"买入"评级 [11] 报告的核心观点 1. 发光新锐崭露头角,股权激励彰显公司信心 [19][20][43] 2. 发光市场稳步增长,集采或加速进口替代 [47][49][53][55] 3. 发光新锐奋力追赶,特色+常规试剂突破高端客户 [56][57][59][61] 报告内容总结 公司概况 - 亚辉龙是化学发光免疫检测的新锐,聚焦自身免疫诊断产品切入市场,形成多技术平台 [19] - 公司收入和利润在2023年有所下滑,主要受新冠业务影响,但非新冠业务保持高速增长 [21] - 公司自产业务占比持续提升,2023年达到91.2%,业务结构持续优化 [26][29][31] 行业分析 - 国内化学发光市场容量快速增长,预计2024年达到577亿元,进口替代空间大 [47] - 自身免疫诊断市场也保持快速增长,2023年预计达到22.3亿元 [49] - 集采政策有望加速国产品牌在术前八项、性激素六项等领域的进口替代 [53][55] 公司竞争力 - 公司自免诊断特色项目获得头部医疗机构认可,为常规项目推广奠定基础 [57][59][61] - 新增装机量稳步提升,国内外市场覆盖率不断提高 [62][63] - 公司推出股权激励计划,考核指标涵盖收入、利润及装机等多维度 [43] 财务预测及估值 - 预计2024-2026年公司收入和利润将保持高速增长,毛利率有望进一步提升 [66] - 公司当前估值处于同行业平均水平,给予"买入"评级 [70]