报告公司投资评级 公司股票投资评级为买入,维持。[1] 报告的核心观点 涂胶显影设备 - 公司是国内涂胶显影设备领军企业,持续精进高端涂胶显影设备。公司已成功推出多种型号产品,截至2023年末,公司ArF浸没式高产能涂胶显影设备已获得国内5家重要客户订单。[10] - 公司在高端NTD负显影、SOC涂布等新机台销售方面也取得了良好进展,进一步拓展了公司涂胶显影设备的工艺应用场景和市场空间。[10] 前道清洗设备 - 公司在前道物理清洗领域保持行业龙头地位,并成功跨入前道化学清洗领域。公司前道单片式化学清洗机于2023年第四季度获得国内重要客户的验证性订单。[11][12] 先进封装设备 - 公司后道先进封装用涂胶显影设备、单片式湿法设备已连续多年作为主流机型批量应用于台积电、盛合晶微等海内外一线大厂,具有较强的全球竞争力。[12] - 公司积极布局2.5D/3D先进封装相关的临时键合、解键合设备,未来有望深度受益于国内2.5D、3D扩产。[12] 财务表现 - 公司2023年实现归母净利润2.51亿元,同比增长25.21%。公司利润持续增长主要得益于持续加大研发投入,不断提升产品性能和竞争力。[25][26] - 公司通过多期股权激励计划的实施,有效增强了核心管理团队和技术团队的责任感和获得感,激发了积极性和创造性。[42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57] 市场机遇 - 根据SEMI预测,中国未来四年每年将保持300亿美元以上的晶圆厂设备投资规模,为公司业务发展提供良好的市场机遇。[87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99] - 公司前道涂胶显影设备国产化率较低,未来有望在国产替代和市场份额提升方面实现突破。[100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113] - 公司在前道化学清洗、2.5D/3D先进封装设备等领域也有较大的发展空间。[139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为22.94/30.52/40.73亿元,归母净利润分别为3.34/4.70/6.24亿元。[13] - 公司光刻工序涂胶显影设备和单片式湿法设备未来几年将保持较高的增长率和稳定的毛利率水平。[162][163]