报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 C2 业务成本优势显著,α-烯烃综合利用项目打开成长空间,加速布局 POE 等各类新材料,看好公司长期成长 [16][14] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 485、509、632 亿元,归母净利润分别为 60.37、70.11、94.99 亿元,对应 PE 分别 10.03、8.63、6.37 倍 [16][18] 营收情况总结 - 2024 年上半年公司实现营业收入 194.00 亿元,同比下降 4.59% [5][6] - 2024 年二季度公司实现营收 105.96 亿元,同比下降 2.53%,环比增长 20.34% [6][61] 利润情况总结 - 2024 年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润 20.56 亿元,同比增长 12.51% [5][6] - 2024 年二季度公司实现归母净利润 10.33 亿元,同比下降 8.51%,环比增长 1.06% [6][65] 毛利率及净利率情况总结 - 2024 年上半年公司销售毛利率 21.08%,同比增加 3.57 个百分点 [5][22] - 2024 年上半年公司销售净利率 10.58%,同比增加 1.38 个百分点 [5][22] 期间费用情况总结 - 2024 年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.31%/1.17%/4.10%/2.83%,同比-0.02/+0.01/+0.56/+1.08pct [7] - 2024 年二季度公司销售/管理/研发/财务费用分别为 0.33/1.20/4.01/2.65 亿元,同比-0.06/-0.17/-0.31/+2.05 亿元,环比+0.07/+0.13/+0.07/-0.18 亿元 [11] 现金流情况总结 - 2023 年,公司经营活动产生的现金流量净额为 21.15 亿元,同比下降 26.50% [7] - 2024 年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为 21.15 亿元 [59] 在建项目情况总结 - 公司 80 万吨多碳醇项目一阶段装置开车成功,有效解决了卫星化学 C3 一体化产业链上下游原料配套的问题 [13] - 公司嘉兴基地正在加快推进 26 万吨高分子乳液项目,拓宽丙烯酸酯下游应用 [13] - 公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目正在开工建设,一阶段总投资约 121.50 亿元,将进一步扩大公司上游乙烯产能规模,向下游延伸高端聚烯烃等新材料 [13][14]