投资评级和核心观点 - 报告给予台积电"增持"评级,目标价208美元 [5] - 上调台积电2024-2026年营业收入和净利润预测,预计未来业绩持续增长 [5] - 台积电Q2收入和毛利率均超预期,先进制程占比持续提升,带动业绩增长 [11][13][15][16] - 公司指引Q3收入和毛利率均高于市场预期,对后市保持乐观 [5] - 公司上调资本支出指引,持续扩产以满足旺盛的芯片需求 [18][21] 业绩表现 - Q2营业收入208亿美元,同比增长16%,超预期 [5] - Q2毛利率53.2%,略高于指引上限,主要受益于产能利用率提升 [5] - 先进制程(3nm/5nm/7nm)占比合计67%,持续提升 [25] - 下游应用中,HPC占比上升至52%,智能手机占比下降至33% [24] - 净利润同比增长36%,环比增长10% [19] 行业趋势 - 受益于AI等新兴应用需求持续旺盛,以及智能手机需求边际转好 [5] - 公司指引2024年全年收入同比增速将超过20%,高于市场预期 [5] - 公司持续加大资本支出,以满足未来产能需求,包括3nm和2nm制程的产能扩张 [21][26] 风险提示 - 产能扩张不及预期 - AI需求不及预期 - 消费电子复苏不及预期 - 政策风险 [29]