报告公司投资评级 - 报告给予公司6个月评级为"买入(维持评级)"[7] 报告的核心观点 收入增长短期承压,利润有望向好发展 - 宏观经济稳步恢复,24Q2预计收入同比微幅提升,但整体消费表现偏弱,地产市场处于底部盘整阶段[2] - 公司自营业务壁垒深厚,POP生态建设稳步推进,用户消费体验提升有望与刺激消费需求形成良性发展[3] - 带电品类受高基数影响收入增长短期承压,但"以旧换新"有望拉动消费需求新一轮增长[3] - 商超品类有望延续一季度高增速,实现双位数增长,服饰、美妆、运动等品类新品数量同比大幅增长[3] - 预计24Q2公司non-GAAP归母净利润同比提升12.1%,non-GAAP归母净利润率同比小幅提升[3] 回购计划有序推进 - 根据公司新股份回购计划,截至2024年5月15日,公司已回购合计约7亿美元,剩余金额为23亿美元[4] - 随着回购计划的有序推进,公司或迎来估值的重估[4] 未来发展前景 - 预计公司2024-2026年收入和利润将保持增长[5] - 长期来看,1P和3P全盘统筹与公司推进的低价心智策略协同,供应链和物流核心能力发展潜力较大,下沉策略不断推进获客,AI大模型应用有望持续降本增效[5]