报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告核心观点 - 公司拟发行35亿美元H股可转换债券,转股价格为43.71港元;拟注销2021年至2022年期间已回购1.03亿股A股股份 [7][8][10] - 选择美元可转债主要考虑条款灵活性及融资成本,相比境内发行永续债或资本补充债券,0.875%可转债融资成本较低 [9] - 注销已回购股份将进一步降低发行可转债的摊薄效应,以2024年一季度公司静态BPS为例,假设全部转股,BPS预期摊薄2.79% [10] - 中长期来看,公司持续推进渠道改革,重视供给侧创新,同时深耕医养、综合金融等业务,本次融资将进一步强化公司医疗养老生态圈壁垒和综合金融布局,预期更加完善的生态圈优势将协助公司构建未来的产品与定价壁垒 [11] - 当前公司24年PEV估值0.52倍,处于底部区间 [11] 财务数据总结 - 2023年新业务价值(可比口径)为39,262百万元,同比增长36.2% [18] - 2023年内含价值(EV)为1,390,126百万元,同比下降2.4% [18] - 2024年新业务价值(可比口径)预计为43,882百万元,同比增长11.8% [18] - 2024年内含价值(EV)预计为1,487,622百万元,同比增长7.0% [18]