报告评级 - 报告维持"买入"评级 [12] 公司业务概况 - 公司已形成"一核四强多点"的业务布局,多项业务并举推进 [3] - 其中,一核指轨道交通板块,四强指半导体板块、汽车电驱板块、新能源发电板块、传感器板块,多点指海工装备板块、工业传动板块、海外业务板块 [3] 轨道交通装备业务 - 公司在轨道交通领域充分受益于动车组新车招标和动车组高级修等需求上行 [8] - 在城轨领域,公司在牵引系统领域持续拿单,同时也可作为联合体承担部分设备采购供应任务 [8] - 伴随着高铁及城轨设备存量较大,更新替换或维修维保有望长期稳定 [8] 新兴装备业务 - 公司在功率半导体、工业变流、新能源汽车电驱系统、海工装备、传感器件等业务实现市场突破,营收快速增长 [9] - 半导体三期项目迅速推进,新能源乘用车电驱系统销量持续提升,矿卡电驱系统、风电变流器、中央空调变流器持续批量交付并斩获新订单,传感器业务产能持续提升,新兴装备业务有望继续贡献增量 [9] 财务预测 - 预计2024-2025年实现归母净利润39亿元、48亿元,对应PE分别为18倍、15倍 [10] 风险提示 - 轨交行业投资不及预期的风险 [17] - 新兴装备业务拓展不及预期的风险 [18]