报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 碳酸业务阶段性承压 - 预计公司 24H1 收入有高单位数下滑,主要受宏观消费力不振、碳酸产品高基数下需求疲软的影响 [11] - 但 24H2 预计公司收入端将环比改善,可口可乐产品受益于领先的品牌力,市占率将环比修复 [11] 盈利能力保持稳定 - 预计公司 2024 年毛利率基本持平,费用率可控,整体利润微幅下跌 [12] - 公司盈利仍然稳健,利润分配的确定性较强 [13] 估值具有吸引力 - 公司股息率(TTM)为 5.68%,具有吸引力 [13] - 参考可比公司估值,给予公司 2025 年 11x PE,对应目标价 3.54 港元 [14]