报告公司投资评级 瑞丰银行的投资评级为"优于大市"，维持原有评级。[2] 报告的核心观点 1) 瑞丰银行2024年上半年营收预计同比增长14.90%，归母净利润预计同比增长15.48%，利润增速较2024年第一季度提升0.79个百分点。[8] 2) 公司总资产及存款保持两位数增速,拨备覆盖率环比提升近20个百分点。[8][10][11] 3) 单季度营收利润增速均在15%左右,2024年上半年年化加权平均ROE为19.68%,同比提升0.6个百分点。[9] 4) 不良率稳定,拨备覆盖率有明显提升,较2024年第一季度增长18.95个百分点至323.79%。[11] 5) 我们预测2024-2026年EPS分别为0.98元、1.09元、1.19元,归母净利润增速为11.44%、11.38%、9.18%。[12] 6) 根据DDM模型和PB-ROE模型,给予公司合理价值区间为6.22-6.96元,维持"优于大市"评级。[12] 财务数据分析 1) 2024年上半年营业收入预计同比增长14.90%,归母净利润预计同比增长15.48%。[8] 2) 2023-2026年营业收入增速分别为7.90%、5.87%、15.00%、13.48%,归母净利润增速分别为13.04%、11.44%、11.38%、9.18%。[13] 3) 2023-2026年平均净资产收益率分别为10.95%、11.05%、11.24%、11.20%,平均总资产收益率分别为0.97%、0.89%、0.85%、0.81%。[13] 4) 2023-2026年生息资产增长分别为23.59%、19.62%、14.35%、14.76%,贷款增长分别为10.19%、20.00%、20.00%、20.00%,存款增长分别为16.80%、18.00%、18.00%、18.00%。[19] 5) 2023-2026年贷款收益率分别为5.71%、6.03%、5.98%、5.66%,生息资产收益率分别为3.82%、3.44%、3.42%、3.44%,存款付息率分别为2.32%、2.05%、2.02%、2.02%,计息负债付息率分别为2.30%、2.08%、2.05%、2.04%,净息差分别为1.69%、1.54%、1.56%、1.57%。[19] 6) 2023-2026年风险成本分别为0.77%、0.69%、0.66%、0.67%,净手续费增速分别为-83.89%、-42.86%、-136.17%、434.29%,成本收入比分别为34.69%、32.00%、32.50%、32.50%。[19]