报告公司投资评级 报告给出了"买入"评级。[167] 报告的核心观点 从可选食品成熟品类的演变过程看休闲卤味的生命力 1. 可选食品在10年前就已基本进入规模减速期,但诸如薯片、膨化食品等与消费升级、健康化关系不大的品类仍能维持增长。[20][21] 2. 方便面的本质是"面+方便遊食",人们对于面的需求存在、消费者对食品便利性的需求存在,方便面需求就一直存在。[24][25][26] 3. 果冻行业经历了"毒明胶"事件后,龙头企业未能引领行业,但新兴品牌凭借健康化、高端化等发展迅速,行业仍有生命力。[35][36][37][38][39][40] 4. 传统的休闲凤爪龙头有友食品发展平稳,但新锐品牌如王小卤、脱骨侠发展迅速,凤爪与鸭脖的核心需求在于剔骨这一动作。[48][49][50][51][52] 对标日本:中食消费与Hotland品牌 1. 日本中食消费至今有长达30年的持续成长,主要依托食品超市与便利店,外卖占比较低。[58][59][64][65][66][67] 2. 相比日本,中国外卖承担了更大的"中食"比例,外卖/线上渗透的提升或是大势所趋。[71][72][73][74][76][77][78][79][80] 3. Hotland是日本章鱼烧领导企业,通过对上游强掌控、连锁管理实现标准化、多业态布局等方式保证了同店收入的长期可持续增长。[122][125][126][130][134][135][136] 4. Hotland重视数据分析,通过新品推出、促销活动、线上营销等方式有效提升同店收入。[140][141][142][147][148][149][154][155] 对绝味食品的启示 1. 低价/性价比并不是唯一的发展范式,注重营销、IP联名是保持品牌生命力的重要手段。[162][163] 2. 从开店角度,店型可因地制宜、丰富形式,外卖渗透率或将持续提升,企业应当重视。[164][165] 3. 重视数据是发展的前提,有利于更精准的推新及营销,从而实现长久的单店收入提升。[166] 风险提示 1. 原料成本上涨 [170] 2. 下游消费不振 [171] 3. 门店拓展不及预期 [172]