报告公司投资评级 瑞丰银行维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 营收利润均保持强劲,延续开门红高增态势 - 1H24 瑞丰银行营收、归母净利润分别同比+14.9%、+15.48% [7] - 单季营收、归母净利润较上期、去年同期均强劲,延续开门红高增态势 [8] 存贷款规模增速小幅放缓,主要由于结构调整因素 - 1H24 总资产、贷款、存款规模分别同比增长+10.79%、+8.93%、+11.52%,较1Q24增速小幅放缓 [9] - 资产端一方面进入二季度中大型企业项目融资需求下降、小微企业融资需求逐渐回升,另一方面对低收益票据类资产进行压降带来资产端结构改善 [9] - 负债端4月以来禁止手工补息等整改政策带动一部分对公存款流向深耕本地的中小行,低成本负债增加对负债结构有所改善 [9] 资产质量稳中向好,风险抵补能力边际提升 - 1H24不良率0.97%,连续3个季度环比持平,资产质量稳中向好 [10] - 拨备覆盖率323.79%,较1Q24提升18.95pcts,拨备边际提升幅度较大,且仍兼顾比较强劲的业绩增长 [10] - 瑞丰银行深耕本地多年对纺织业、小微和零售客群的了解,以批发零售业为代表的"小而散"客群风险暴露和出清都快于同业 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 1H24营收、归母净利润分别同比+14.9%、+15.48% [7] - 1H24总资产、贷款、存款规模分别同比增长+10.79%、+8.93%、+11.52% [9] - 1H24不良率0.97%,拨备覆盖率323.79% [10] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年营业收入分别同比增长8.43%/8.23%/7.96%,归母净利润分别同比增长12.45%/10.44%/10.47% [12] - 2024年7月17日收盘价对应估值为0.51倍 [12] 投资建议 - 维持"买入"评级 [12] - 瑞丰银行在绍兴柯桥区覆盖率最高,存贷款市占率常年领先,近三年异地经营成效显著 [11] - 中长期来看,经济结构转变下,县域金融增量市场广阔,瑞丰银行及浙江省行的先手布局优势、风险抵御能力、激励机制优势构筑较强的护城河 [11]