1.公司简介:卤制品龙头,门店稳步拓展 - 绝味食品是休闲卤制品行业的龙头企业,早期即确定加盟为主的发展模式,形成了成熟的加盟体系,门店数量在全国领先,形成规模效应优势[33][34][35] - 公司深耕鸭脖主业,同时打造美食生态第二增长点,布局餐桌卤味,为长期发展赋能[33] 2.股权结构与管理团队 - 股权较为集中,股权结构稳定,董事长戴文军为实际控制人[34][35] - 股权激励计划充分调动员工积极性,彰显公司发展信心[37] - 管理团队在市场或财务方面的丰富经验为公司的美食生态投资布局打下战略基础[43] 3.发展历程 - 公司经历了起步发展、跑马圈地、巩固龙头地位、深耕主业构建美食生态等四个发展阶段[44][45][48][49] - 公司通过加盟模式实现快速扩张,门店数量持续增长[50] 4.业绩表现 - 营收持续稳定增长,净利有望释放弹性,2023年营收72.61亿元,同比增长9.64%,归母净利润3.44亿元,同比增长46.63%[52][53] - 门店数量持续扩张,2023年达15950家,单店营收有望修复[53][54][55][56] 5.行业概况 - 卤制品行业市场规模不断扩大,2018-2023年增速维持在9%-15%,保持平稳增长[81] - 休闲卤味市场占比不断提升,2023年预计达48.33%[82] - 卤味食品消费者较多且消费频率较高,为企业扩张门店提供基础[92][95] - 卤制品行业连锁化趋势明确,与消费者和商家都是受益者[113] 6.行业格局 - 卤制品行业集中度较低,头部企业仍有较大提升空间[116][124][125][126] - 各卤制品企业盈利能力显著改善,2023年业绩有望进一步改善[129][130][131][132][133] 7.公司竞争优势 - 产品矩阵丰富,推进品牌年轻化,与各大IP联名吸引年轻消费群体[144][145][147][148][150][151] - 门店数量稳步增长,积极布局下沉市场,单店投入成本较低,让利加盟商[155][156][157][158][160][167][173] - 生产经营模式高效,供应链管理信息化,生产基地覆盖全国[191][192][193][195] 8.盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.23元、1.42元及1.60元,对应PE分别为12X、10X及9X,行业平均值2024-2026年PE分别为20/16/14X[198][202][203][204] - 首次覆盖给予"买入"评级[202]