报告公司投资评级 - 报告给予腾讯控股(0700.HK)买入评级 [3] 报告的核心观点 游戏业务 - 预计游戏业务实现收入488亿元,同比增长9.7% [8] - 其中国内游戏预计实现营收343亿元,同比增长8%,存量游戏稳健,新游《DNF手游》表现超预期 [8] - 海外游戏预计实现营收145亿元,同比增长14%,《荒野乱斗》和《爆裂小队》等新游表现良好 [8] - 下半年还有多款新游上线,如《极品飞车:集结》和《世界启元》等,有望带动下半年游戏收入加速增长 [8] 广告业务 - 预计广告业务实现收入305亿元,同比增长22% [9] - 微信广告拓展视频号直播间获客渠道,有助于提升视频号电商广告主获客效率 [9] - 小程序广告受益于小游戏和短剧广告投放,保持强劲增长 [9] - 视频号的总用户时长和广告观看量仍有较大增长空间,有望持续带动广告业务增长 [9] - 视频号电商业务有望通过融入微信生态获得更好发展,GMV和货币化收入有较大成长空间 [9] 金融科技与企业服务 - 预计金融科技与企业服务实现收入520亿元,同比增长7% [10] - 受线下消费疲软影响支付收入增速有所放缓,但企业服务业务增长仍保持较快增速 [10] - 混元大模型全新升级,元宝APP正式上线,AI有望为公司长期发展带来持续竞争力 [10] 盈利预测 - 预计公司FY2024-2026年营收分别为6710/7333/7957亿元,同比增长10.2%/9.3%/8.5% [11] - 预计FY2024-2026年Non-IFRS归母净利润分别为2180/2488/2729亿元,同比增长38.3%/14.1%/9.7% [11] - 对应Non-IFRS口径下PE分别为15/13/12x [11]