报告公司投资评级 公司维持买入评级 [2] 报告的核心观点 上半年集中检修 - 公司上半年连云港基地和平湖基地进行了较长时间检修,导致产销量受到一定影响,但受益原料乙烯价格下跌,公司归母净利仍实现同比增长 [7] - 公司连云港基地自2021年投产以来,主要装置以连续高负荷运行三年,今年进行大规模检修是为了未来持续稳定生产的常规操作,并在检修过程中对装置进行了进一步优化 [7] 下半年有望实现高盈利 - 目前公司连云港基地和平湖基地的检修都已完成,并恢复正常生产,预计下半年产销量环比上半年将有明显提升 [7] - 公司80万吨碳醇项目的一阶段也与近日开车成功,预计下半年也将开始贡献增量 [7] 新项目有序推进 - 公司已在连云港与嘉兴建立了从乙烷和丙烷出发,一体化程度较高的化工生产基地 [7] - 连云港α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目也在有序推进中,未来将进一步拓宽公司产品系列,向下游高端产品领域延伸,加快构建功能化学品、高分子新材料、新能源材料三大业务板块 [7] 财务数据总结 - 2022年营业收入为370.43亿元,同比增长29.7%;归母净利润为30.96亿元,同比下降48.5% [5] - 2023年-2026年营业收入分别预计为414.87亿元、454.70亿元、526.17亿元和533.37亿元,同比增长分别为12.0%、9.6%、15.7%和1.4% [5] - 2023年-2026年归母净利润分别预计为47.89亿元、53.99亿元、67.79亿元和71.89亿元,同比增长分别为54.7%、12.7%、25.6%和6.0% [5] - 2023年-2026年每股收益分别为1.42元、1.60元、2.01元和2.13元 [5] 估值分析 - 根据可比公司平均2024年16倍PE,对应目标价为22.72元,维持买入评级 [8]