公司介绍 - 川仪股份是国内规模最大、品类最全、系统集成能力最强的工业自动化仪表公司 [1][2][3] - 公司前身为1965年从上海、江苏、辽宁等地内迁重庆的四川仪表总厂,是国家重点布局的全国三大仪器仪表基地之一 [1][33] - 公司产品覆盖自动化仪表及控制装置各大品类,包括测量、执行、控制分析等产品系列,同时提供工业自动控制集成及工程成套服务 [1][24] 竞争优势 - 产品谱系完善,覆盖智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表等8大系列产品,几乎涵盖流程自动化所需的所有产品大类 [3][144][145][146] - 注重研发投入,2023年研发费用5.24亿元,研发费用率为7.08%,拥有国家级技术中心和博士牵头的专业研究所 [149][150][151][152] - 核心部件自制,通过供应链一体化、自主化形成行业深厚护城河,保障供应链安全稳定 [163][164] - 采用直销为主的销售模式,拥有逾千名销售及服务工程师深耕市场一线,以技术型销售服务驱动产品销售,建立客户粘性 [174][175] 行业概述 - 仪器仪表行业是维护国家经济安全、实现工业现代化的重要技术手段和支撑,具有专业性强、技术壁垒高的特点 [82][83][84] - 2023年中国仪器仪表行业主营收入规模达到10112亿元,工业自动控制系统装置制造为仪器仪表第一大细分领域 [18][19] - 下游市场分散,整体周期性较弱,流程工业对智能化、自动化的长期投入决定了仪器仪表弱周期属性 [92][93][94][103] 国产替代机遇 - 外资占据高端市场份额,国内企业主要集中在中低端领域,核心零部件依赖进口成为制约国产替代的瓶颈 [110][111][114] - 国家政策大力支持仪器仪表国产化,为行业发展提供政策支持 [222][223][224] - 随着国内流程行业对国产仪器仪表接受度提升及对自主可控形势的认知加深,仪器仪表国产替代大势所趂 [222] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为81.32/90.43/99.63亿元,同比增速分别为9.74%/11.20%/10.17% [229] - 预计2024-2026年公司净利润分别为8.00/9.28/10.75亿元,同比增速分别为7.56%/15.99%/15.81% [229] - 给予公司2024年13倍动态市盈率,6个月目标价20.28元,首次评级"买入-A" [233]