禾迈股份:微逆踏浪高歌进,储能风起正当时

[投资评级] 买入(维持) [核心观点] 1. 公司是中国微逆第一股,具有12年微逆技术积累和创新优势,是全球第二大微逆厂商。公司在欧洲、北美、拉美等主要市场占据领先地位,德国市占率第一。[2][21] 2. 户用光伏市场高增长,安全性和成本优势推动微逆渗透率不断提升。预计2024年全球微逆装机规模将达到11GW+,同比增长29%。[16][17][18][19][20] 3. 公司产品技术领先,在欧美市场具有品牌和渠道优势,有望持续受益于户用光伏高增长。预计2024年公司微逆出货150万台以上,同比增长15%+。[29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42] 4. 公司已成功布局储能业务,2023年储能系统营收3.13亿元,同比增长354%。未来储能业务有望成为公司新的增长引擎。[45][46][47][48][49][50][51] 5. 公司持续加大研发投入,研发人员数量和研发投入占比不断提升,为公司持续创新提供保障。[12][13][14][15] [风险提示] 1. 竞争加剧 2. 国际贸易及行业政策变动 3. 市场拓展不及预期