报告公司投资评级 - 报告给予三只松鼠"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 收入分析 - 预计2024Q2公司收入14.24亿元,同比增长43.5%,主要源自线上渠道高增长,其中抖音渠道同比增长173%,达到3亿+;传统电商渠道在"D+N"全渠道协同打法带动下,预计同比增长23%,超市场预期 [6] - 展望2024H2,公司线上高增趋势有望延续;线下渠道改革有望初步见效,叠加节庆礼赠需求催化,预计将贡献额外增量 [6] 利润分析 - 预计2024Q2公司净利率为-1.4%,同比提升2.5个百分点,主要源自集约化生产带来的供应链提效,以及"D+N"全渠道协同战略深入带动传统电商渠道盈利改善 [7] 投资建议 - 维持"买入"评级,认为公司长期看好,积极拥抱性价比消费潮流,抖音渠道高增持续验证,产业链提效+全渠道协同持续助推盈利改善;短期看,2024H2逐步迎来零食旺季+礼赠场景催化,同时公司线下渠道改革有望初步见效,公司完成2024年目标无虞 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司实现营业总收入104.07/138.91/177.45亿元,同比增长46.3%/33.5%/27.7%;实现归母净利润3.76/5.80/8.60亿元,同比增长71.0%/54.4%/48.3% [9] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为20.49/13.27/8.95倍 [9]