报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入分析 - 公司线上渠道高增长,带动整体收入大幅增长。预计2024Q2收入14.24亿元,同比增长43.5%,主要源自抖音渠道高增长173%,传统电商渠道也在"D+N"全渠道协同下增长23%超预期。[2] - 展望2024H2,公司线上高增趋势有望延续,线下渠道改革有望初步见效,叠加节庆礼赠需求催化,预计将贡献额外增量。[2] 利润分析 - 公司供应链提效和全渠道协同策略带动盈利改善。预计2024Q2净利率为-1.4%,同比提升2.5个百分点,主要源自集约化生产带来的供应链提效,以及"D+N"全渠道协同战略深入带动传统电商渠道盈利改善。[3] 投资建议 - 长期看,公司积极拥抱性价比消费潮流,抖音渠道高增持续验证,产业链提效+全渠道协同持续助推盈利改善。[4] - 短期看,2024H2逐步迎来零食旺季+礼赠场景催化,同时公司线下渠道改革有望初步见效,公司完成2024年目标无虞。[4] - 维持"买入"评级,预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高增长,当前股价对应PE较低。[5][6] 风险提示 - 需求恢复不及预期、市场竞争加剧、食品安全事件等。[5]