报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 得益于来风的好转,二季度公司风电完成发电量11.5亿千瓦时,同比增长19.87%。由于去年以来公司并无陆风及海风的新增装机,预计二季度新能源业绩增速将高于风电发电量的增长 [6] - 年初以来煤价稳步回落,二季度秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均价为848.45元/吨,同比降低65.96元/吨。煤价的稳步回落使得公司煤电成本端压力得到持续释放。二季度公司热电完成发电量23.23亿千瓦时,同比增长7.60%,完成供热量284.66万吨,同比增长11.88%,热电优异的表现或将主导二季度火电业绩 [7] - 公司气电二季度完成发电量10.43亿千瓦时,同比增长3.22%。而根据公司公告披露,晋江气电将于2024年4月-12月,分月将21.5763亿千瓦时的电量,按0.3906元/千瓦时(含税)的价格转让给省内其他发电企业,与2023年9月份才进行替代电量转让相比,今年二季度将开始享受到替代电量对公司盈利的增厚,将进一步提振公司的业绩表现 [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.18元、1.27元和1.40元,对应PE分别为9.89倍、9.18倍和8.36倍 [9] 股东回报 - 公司在《2024—2026年度股东分红回报规划》中提出,规划期内,公司董事会可以根据公司当期的盈利、现金流及资金需求等情况,提议公司进行中期分红,因此公司分红将存在进一步提升的空间 [8] 风险提示 - 煤炭价格非季节性上涨风险 [16] - 新项目建设进度不及预期风险 [17]