报告公司投资评级 - 报告给予继峰股份(603997.SH)买入(维持)评级 [2] 报告的核心观点 座椅全球替代和规模化拐点已至 - 公司斩获宝马订单实现座椅全球化从0到1,本土替代有望升级全球替代 [10] - 乘用车座椅业务自2021年实现0到1以来持续斩获多个客户多个车型项目,乘用车座椅破局加速1-N,当前座椅客户已实现新势力&自主&合资全覆盖,即将迎来规模化阶段 [10] 连获多个座椅新定点,座椅破局确定性持续强化 - 7月16日获得某头部主机厂座椅总成项目定点,项目预计从2026年2月开始,生命周期7年,预计总金额14亿元 [8] - 7月3日,控股子公司格拉默(哈尔滨)获得某头部主机厂的座椅总成项目定点,项目预计从2025年11月开始,生命周期6年,预计总金额27亿元 [8] - 6月27日获得某新能源汽车主机厂座椅总成项目定点,项目预计从2025年7月开始,生命周期6年,预计总金额30亿元 [9] 乘用车座椅赛道优质 - 空间大:当前国内1000亿,全球3000亿,预计25年国内1500亿,CAGR=17% [9] - 格局好:全球CR5>85%,国内CR5>70%且均为外资 [9] - 消费属性最重要配置,加速升级促进提价&替代 [9] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.3亿元、11.4亿元、14.5亿元,同比增长109%、167%、27% [10] - 对应2024-2026年PE分别为31X、11X、9X [10]