报告投资评级 - 买入（维持）[6][13] 报告核心观点 - 瑞丰银行2024年中报快报业绩超预期，1H24实现营收22亿元，同比增长14.9%，实现归母净利润8.4亿元，同比增长15.5%；2Q24不良率季度环比持平0.97%，拨备覆盖率季度环比上升19pct至323.8%[6] - 内生扩张+外延参股双轮驱动，可持续的业绩增长再验证，重视瑞丰银行被低估的成长价值修复[7] - 今年以来瑞丰银行相较同业估值溢价明显回落，在估值重回基本面驱动、业绩可持续增长支撑下，其估值折价也有望迎来修复[8] - 信贷投放符合年初节奏安排，受二季度主动调优结构、压降票据影响，信贷增速有所放缓[9] - 资产质量延续稳中向好，拨备环比提升幅度超预期[12] - 长期来看，瑞丰银行高效用足杠杆为导向实现扩表和参股认购驱动ROE稳步抬升的逻辑不变；短期来看，上半年亮眼的营收表现也为全年业绩高增奠定基础。当前瑞丰银行估值已低于同业平均水平，解禁靴子已落地，看好成长逻辑持续兑现下估值向上修复空间[13] 基础数据 - 截至2024年03月31日，每股净资产为8.74元，资产负债率为91.58%，总股本为1,962百万股，流通A股为1,705百万股[3] 市场数据 - 截至2024年07月17日，收盘价为4.74元，一年内最高为6.44元，最低为4.56元，市净率为0.5，息率为3.80%，流通A股市值为8,084百万元，上证指数为2,962.85，深证成指为8,835.14[2] 财务数据及盈利预测 - 2024年中报业绩快报显示，1Q24营业收入为1,055百万元，2Q24为1,119百万元，QoQ增长6.1%，YoY增长14.5%；1H23为1,892百万元，1H24为2,174百万元，HoH增长13.8%，YoY增长14.9%。归属股东净利润方面，1Q24为398百万元，2Q24为446百万元，QoQ增长12.1%，YoY增长16.2%；1H23为730百万元，1H24为843百万元，HoH增长-15.4%，YoY增长15.5%[21] - 盈利预测表显示，2022 - 2026年净利息收入分别为3,188、3,054、3,271、3,573、4,008百万元，同比增速分别为6.4%、-4.2%、7.1%、9.2%、12.2%；非利息收入分别为337、750、862、905、951百万元，同比增速分别为7.0%、122.8%、15.0%、5.0%、5.0%；归属股东净利润分别为1,528、1,727、1,990、2,298、2,655百万元，同比增速分别为20.2%、13.0%、15.2%、15.5%、15.6%[24]