报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[2][11] 报告的核心观点 技术创新驱动,利润显著高增 - 公司2024年上半年实现归母净利润11.81亿元-12.65亿元,同比增长180%-200%;实现扣非归母净利润11.47亿元-12.35亿元,同比增长160%-180%。业绩的显著提升主要得益于公司在声学、光学、微电子等核心技术领域的持续创新和研发投入。[8] 核心技术创新引领,声学光学优势突出 - 公司在声学、光学、微电子等核心技术领域具有显著的创新优势。在声学方面,公司聚焦智能声学整机业务,包括TWS智能无线耳机、有线/无线耳机和智能音箱等产品。在光学领域,公司完成了对驭光科技的收购,加强了在微纳光学器件、投射/显示模组和三维传感等领域的布局。[9] 智能硬件多元布局,制造能力持续提升 - 公司的智能硬件业务展现出强劲的市场竞争力,涵盖娱乐、健康和家居安防等多个领域。主要产品包括VR虚拟现实产品、MR混合现实产品、AR增强现实产品、智能可穿戴产品等。在智能制造方面,公司积极打造GPS歌尔制造体系,进一步提升了企业核心竞争力。[10] 财务数据总结 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为1039.28、1187.76、1330.60亿元,EPS分别为0.67、0.90、1.09元。[11][13] 资产负债表 - 公司资产负债率较为稳定,2023-2026年在56%-57%之间。流动资产主要包括现金、应收款和存货,非流动资产主要包括固定资产和无形资产。[16][17] 现金流量表 - 公司经营活动现金流量较为充沛,2024-2026年分别为44.67亿元、71.15亿元和80.98亿元。投资活动现金流出主要用于固定资产投资,筹资活动现金流出主要用于分红。[18] 财务指标 - 公司毛利率2024-2026年分别为10.0%、10.5%和11.1%,净利率分别为2.2%、2.6%和2.8%,ROE分别为6.9%、8.4%和9.4%。[20]