报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 营收高速增长,利润端明显改善 - 2024H1公司营收为50.40-51.00亿元,同增74%–76%,主要系"D+N"(短视频+全渠道)全渠道协同的打法进一步夯实 [7] - 归母净利润2.86-2.92亿元,同增86%-90%,扣非归母净利润2.25-2.31亿元,同增208%-215%,主要系采购端成本优化、供应链效率提升,同时子品牌小鹿蓝蓝通过"儿童高端健康零食"的新定位以及实施"品销合一"组织变革后,实现双位数增长并获得较好盈利 [7] "抖+N"模型跑通,供应链优化提升盈利 - 渠道端,公司在短视频端口通过内容化宣传建立品牌势能,"抖+N"模型逐渐跑通,借助抖音平台渠道溢出效应提速综合电商销售 [8] - 供应链端,公司推进大单品"一品一链"创新升级,成本端口通过规模集采和制造优化挖掘节约空间,毛利率预计稳中有升 [8] 盈利预测 - 公司基于对中国休闲食品行业和"高端性价比"战略长期发展信心,提出"三年营收200亿元"发展目标 [9] - 预计2024-2026年EPS分别为0.89/1.15/1.54元,当前股价对应PE分别为22/17/13倍 [9]