报告评级 - 报告给予平安(2318 香港)买入评级 [4] 报告核心观点 - 平安发行 35 亿美元可转换债券,预计短期内股权稀释影响有限,仅约 3.43% [1][15][16][18] - 可转换债券发行有利于提升平安人寿的核心偿付能力比率,预计可提升约 6.4 个百分点至 125.2% [3][28][29] - 平安可能会将募集资金注入核心子公司平安人寿,以进一步提升其偿付能力 [3][28][29] 公司投资评级 - 维持买入评级,目标价 52.0 港元,对应 FY24E 1.0 倍 P/EV [4] 公司财务数据 - 预计平安 FY24E 净利润为 1,540.21 亿元人民币,每股收益 7.18 元人民币 [6] - 预计 FY24E 净资产收益率为 13.2% [9] - 预计 FY24E 股息率为 8.0% [6] 行业表现 - 平安人寿一季度核心偿付能力比率为 118.8%,略高于行业平均水平 113.5% [35][36][37] - 平安财险一季度核心偿付能力比率为 169.4% [30][31][32] - 平安集团 FY22 核心偿付能力比率为 166.4% [33][34]