报告公司投资评级 - 给予港股(9618.HK)FY2024 目标价 166 HKD,维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 京东零售业务 - 京东零售 GMV 和收入双增,充分受益于平台生态建设成果 [7] - 京东通过简化商户入驻流程、流量激励等措施吸引商家入驻,活跃商家数有望加速增长,提供丰富货品 [7] - 京东深化内容与服务创新,618期间京东云言犀数字人直播时长超40万小时、累计观看超1亿人次,且持续降低自营免邮门槛改善用户体验,用户满意度的NPS有望持续提升 [7] - 公司新业务"京喜自营"瞄定低线城市,面对白牌商家推出全托管模式,有望进一步扩大物流基建的独特优势,实现平台内的消费分级 [7] 京东物流业务 - 根据国家邮政局数据,2024年6月全国快递业务量超150亿件,京东物流有望受益于"618"大促获得增量 [7] - 我们长期看好京东物流的稳定性增长 [7] 财务数据 - 调整京东 FY2024E/FY2025E/FY2026E 营业收入分别为 11,209/11,771/12,377 亿元,调整 FY2024E/FY2025E/FY2026E 经调整净利润分别为 403/424/468 亿元 [7] - 预计公司 FY2024Q2 营收 2,901 亿元,同比+1%;FY2024Q2 经调整净利润达 101 亿元,经调整净利率同比提升 0.2个pct至3.5% [7] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。