报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 海外业务持续景气 - 海外业务新签合同额占比、营收占比双增长 [2] - 2023年公司海外业务新签合同额达105.52亿元,同比+55%,海外新签合同占比54.8% [2] - 2023年公司实现海外营收97.30亿元,同比+80%,海外营收占比36.9% [2] - 公司海外业务主要集中在俄语区、非洲区、南美地区、中东地区,2024年力争在南美和非洲地区签约新客户和项目 [2] 借力宝武出海,国改持续推进 - 2023年6月中钢集团股权划转中国宝武已办理完成工商变更登记手续,整合后协同效应体现在: - 国际化排头兵,中钢国际海外项目经验丰富,助力宝武集团、践行"走出去"战略,部分项目有望体现协同效应 [3] - 宝武为公司低碳冶金技术研发提供更大的工程实践平台 [3] 现金流表现较优,股息率具备优势 - 2019-2023年公司净现比分别为1.44、2.49、0.91、1.75、1.70,公司应收账款集中在国内项目上,海外项目应收账款占比较小,随着海外业务收入占比提升,公司现金流有望持续改善 [4] - 2023年公司现金分红3.82亿元,分红比例达50.1%,2023年分红对应股息率5.1% [4] - 假设2024年公司完成股权激励考核目标,分红比例仍维持50.1%,则对应股息率达6.1% [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利预计为9.26、10.52和11.83亿元,现价对应PE分别为8、7、6倍 [5] - 2023年营业收入为26,377百万元,同比增长40.9% [9][10] - 2023年净利润为804百万元,同比增长20.6% [9][10] - 2023年资产负债率为72.77%,流动比率为1.03 [9] - 2023年应收账款周转天数为70.36天,存货周转天数为32.25天 [9]