报告公司投资评级 - 报告给出中国平安的投资评级为"买入"(维持) [3] 报告的核心观点 - 中国平安拟发行35亿美元H股可转债,用于业务发展、补充资本以及支持医疗养老业务,是公司长期资本规划的一部分,是股价低迷阶段的低成本融资行为,有助于增厚资本储备 [8][9] - 预计中国平安1H2024归母净利润同比增长4.2%,营运利润同比增长1.5%,寿险新业务价值(NBV)可比口径下同比增长7% [10] - 中国平安2024年ROE/营运ROE分别为13%/16%,较2023年有所改善,目前A/H股估值分别为0.86/0.77 2024 PEV,具备吸引力 [11] 分业务总结 寿险业务 - 预计1H2024寿险新业务价值(NBV)可比口径下同比增长7%,报告口径下由于假设调整原因同比负增长-17%。1Q2024 NBV利润率有明显改善,主要原因包括定价利率下调、产品结构改善、费用压缩,这些因素有望在2Q2024继续发挥作用并改善NBV利润率 [10] 财产险业务 - 预计1H2024财产险综合成本率为99.3%,同比上升1.3个百分点 [10] 银行、资管及科技业务 - 预计银行业务2025-2037年ROE维持在9%-13%,资管及科技业务2025-2037年ROE维持在8% [15]