公司投资评级 - 公司评级为"买入-A/买入-H" [5] 报告的核心观点 - 公司拟发行 2029 年到期的本金总额为 35 亿美元的可转换债券,债券的利率为 0.875%,且仅能够转为 H 股,假设初始转换价为 43.71 港元(可予调整),约占债券全部转换股份后已发行 H 股数目的 7.74%及已发行股本总数的 3.32% [3] - 偿二代二期规则下,可转债的发行有助于提升综合偿付能力充足率,而未来转股后可提升核心偿付能力充足率 [4] - 公司本次发行债券的目的在于补充资本,支撑未来战略的发展,包括集团未来以金融为核心的业务发展需求、集团医疗与养老新战略发展的业务需求、一般公司用途 [4] - 平安致力于成为国际领先的综合金融、医疗养老服务提供商,长期坚持运用"综合金融+医疗养老"对寿险业务进行有效赋能,当前已经打造成核心竞争优势之一 [4] 财务数据总结 - 预计 24-26 年 EPS 5.13/5.77/6.35 元/股 [4] - 给公司 2024 年 A 股 0.7XPEV(H 股 0.6X),对应 A 股合理价值 56.5 元/股(H 股 52.6 港币/股) [4] - 2022-2026 年营业收入复合增长率为 6.06%-7.22%,归母净利润复合增长率为 9.00%-12.45% [12] - 2022-2026 年 ROE 维持在 9.76%-10.56%之间 [12]