北方华创:业绩持续高增,盈利能力增强

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 盈利能力明显增强,后续订单有保障 - 2024Q2公司扣非净利率为24.20%,同比增长0.59pct,环比增长5.89pct,主要原因在于规模效应下成本下降以及IC业务占比提升,公司毛利率水平有所增强;此外,费用率改善推动净利高增长 [8] - 2024H1存储带来的订单量明显提升,且随着逻辑类客户招标落地,公司后续订单持续性有保障 [8] 中国半导体设备销售额保持高增长趋势 - 2024Q1全球半导体设备销售额为264.2亿美元,同比减少约2%;2024年全年晶圆厂设备领域预计将增长2.8%,达到980亿美元 [9] - 2024Q1中国大陆半导体设备销售额达到125.2亿美元,同比增长约113%,占全球半导体设备销售的比重达到47% [9] - 预计到2025年,中国大陆、中国台湾和韩国仍将是设备支出的前三大目的地,中国大陆将在预测期内保持领先地位 [9] 公司半导体业务国产替代空间广阔,同时光伏新能源等业务发展稳健 - 北方华创作为国内半导体设备国资龙头公司,无论是技术层面还是产品层面都具备显著的领先优势,相关设备已在下游一线厂商实现批量导入 [10] - 在半导体设备国产替代趋势确立的大背景下,公司营收规模和盈利能力有望长期向好发展 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为56.6亿元、75.9亿元、101.2亿元 [10]