报告公司投资评级 天坛生物维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营业总收入为28.41亿元,同比增长6%;归属于上市公司股东的净利润为7.26亿元,同比增长28%;扣非归母净利润7.24亿元,同比增长29%。Q2营收和利润增长均超预期。[1] 2) 公司依托央企平台优势,在浆站数量和产能建设方面始终保持国内领先地位。2023年公司16家新建浆站获得采浆许可,正在运营的浆站数量达76家,采浆量2415吨,同比增长19%,约占国内行业总采浆量的20%。[1] 3) 2023年成都蓉生层析工艺制备的第四代高纯静丙在国内首家获批上市,成都蓉生注射用重组人凝血因子VIII获得上市许可,产品矩阵进一步丰富,2024年为公司带来新的业绩增量。[1] 4) 公司在研产品包含血液制品和基因重组产品十余个,围绕血友病等罕见病、免疫缺陷、重症感染等领域形成多品种研发管线,重组人活化凝血因子七(rhFVIIa)、皮下注射人免疫球蛋白处于III期临床试验阶段,长效重组人凝血因子VIII处于I期临床试验阶段。[1] 5) 公司2024年经营目标预计收入61.26亿元,同比增速18%,净利润17.91亿元,同比增速19%。[1] 财务数据总结 1) 2023-2026年营业收入分别为51.80亿元、59.99亿元、69.59亿元、80.02亿元,收入增速分别为21.57%、15.81%、16.00%、14.98%。[7] 2) 2023-2026年归母净利润分别为11.10亿元、13.05亿元、15.42亿元、18.12亿元,利润增速分别为25.99%、17.60%、18.13%、17.52%。[7] 3) 2023-2026年毛利率分别为50.76%、51.04%、52.04%、53.03%。[7] 4) 2023-2026年摊薄EPS分别为0.56元、0.66元、0.78元、0.92元。[7] 5) 2023-2026年PE分别为41.69倍、35.45倍、30.01倍、25.54倍。[7]