证券研究报告 洪城环境 (600461 CH) 涨价弹性/高 ROE/高分红,或重塑估值 投资评级(首评): 买入 目标价(人民币): 15.07 华泰研究 首次覆盖 2024 年 7 月 16 日│中国内地 环保及水务 优质公用事业运营标的,首次覆盖给予"买入"评级 洪城环境为南昌市国资环保平台,覆盖城镇供水、污水处理、燃气能源、固 废处理等领域。我们预计公司 2024-2026 年归母净利 11.84/12.96/14.16 亿 元,对应 EPS 0.96/1.05/1.15 元。Wind 一致预期下,可比公司 2024 年 PE 均值为 13.1x,考虑洪城环境 ROE 高于可比公司均值,19-23 年派息比例 不低于 50%且承诺 24-26 年不低于 50%,水价上涨和厂网一体化有望带来 业绩增长,给予公司 2024 年 PE 15.7x,对应目标总市值 186 亿元,目标 价 15.07 元,首次覆盖给予"买入"评级。 资产整合驱动成长,2011-2023 年归母净利 CAGR 达 21% 公司以供水起家,通过 3 次收购分别于 2010/2016/2022 年增加污水处理/ 燃气/固废业务。截至 ...