报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司紧抓行业升级机遇,23年MiniLED份额国内第1全球第2,双品牌战略下内外销电视份额有望持续提升,中小尺寸显示减亏,经营改善盈利向好趋势再次确认 [5] - 我们预计24-26年营收为923/1052/1181亿港元,同比增长17%/14%/12%;归母净利润为12.7/15.6/19.7亿港元,同比增长70%/23%/26%;扣非归母净利润13.2/16.0/20.0亿港元,同比增长65%/21%/25% [6] 公司收入总结 - 我们预计24H1主业电视同比+20%,其中内销同比增长10%+,外销同比增长20%+ [7] - 互联网业务预计保持稳健增长,创新业务预计受益于分布式光伏业务实现超预期增长 [7] 公司盈利总结 - 以收入+25%及扣非中值6.4亿进行测算:24H1扣非净利率1.47%,同比23H1+0.72pct,环比23H2+0.24pct,净利率处改善趋势 [8] - 盈利改善驱动因素包括:1)中高端战略下,黑电结构持续改善,克服部分成本上涨;2)23年起公司开启提质增效,期间费用率有效降低,经营效率持续优化 [8]