报告公司投资评级 - 报告给予潞安环能(601699.SH)买入评级,目标价17.69元/股 [3] 报告核心观点 - 预计2024-2026年公司原煤产量同比增速分别为-9%、+2%和+2%,产销比保持93%左右的水平 [8][9] - 预计2024-2026年公司煤炭综合售价同比增速分别为-12%、+2%和+1%,成本端受资源税税率调整及部分矿井安全费用计提、租赁费变动等因素影响,产品成本费用同比有所增加 [9] - 随着公司140万吨新型焦化项目投产,预计公司焦炭业务未来经营情况逐步改善 [10] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为35,646百万元、37,011百万元和38,018百万元,同比增速分别为-17.4%、3.8%和2.7% [18] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4,810百万元、5,309百万元和5,558百万元,同比增速分别为-39.3%、10.4%和4.7% [18] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.61元/股、1.77元/股和1.86元/股 [18] 估值分析 - 公司是喷吹煤行业龙头,煤矿先进产能占比高,盈利能力处于山西煤企前列,中长期公司煤炭产能规模和资源储备有望继续增长 [12] - 公司煤炭销售结构中市场煤占比较高,业绩弹性大,公司有息负债已降至低位,分红能力较强 [12] - 参考可比公司,给予公司2024年11倍PE,对应合理价值17.69元/股 [14]