报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标市值1748亿元,当前股价对应目标涨幅为28% [11] 报告的核心观点 - 离岛免税销售承压,但公司表现优于行业整体,毛利率水平显著提高,价格体系保持健康 [9] - 新租金协议落地生效,叠加机场客流稳步恢复,机场销售额规模和利润均有望显著提升 [10] - 公司推进海外布局,拓展境内渠道,落实"一带一路"国家战略,实现多个新店开业 [9] 财务数据及盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入715.6/839.6/936.8亿元,同比增长6.0%/17.3%/11.6% [11] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润69.9/86.0/97.2亿元,同比增长4.2%/23.0%/13.0% [11] - 公司毛利率水平预计维持在32.9%-33.0%之间 [13] - 公司ROE水平预计在11.9%-13.4%之间 [13]