投资建议 - 公司具有穿越周期的属性,核心驱动包括短途旅游增加趋势带动饮料市场扩容、饮料产品创新及年轻化消费趋势驱动增长、单一分销网点增加及分销渠道多元化、方便面业务稳定增长和升级等 [87] - 预计公司营收CAGR(2024E-26E)5%,净利润CAGR(2024E-26E)7% [87][88] - 公司2018年以来实施百分百分红或超额分红,目前股价对应股息率8%。预计2024/25/26年EPS 0.42/0.46/0.49元,目前股价对应2024年PE 15X,首次覆盖给予"增持"评级 [14] 公司概况 - 统一企业中国是一家以食品和饮品为主营业务的多元化跨国企业集团,1992年开始营运,2007年在香港上市 [15] - 公司经历了初创期、快速成长期、扩张期、停滞期和修复期等5个发展阶段,近年来营收重回增长轨道,2023年创历史新高 [16] - 公司管理团队行业经验丰富,采取现代化管理体系,实际控制人持股超七成 [17][20] 竞争优势 - 公司不断推出大单品,如老坛酸菜牛肉面、汤达人、阿萨姆奶茶、茄皇等,产品创新能力强 [59][60] - 公司持续优化组织和人力结构,提升运营效率,单一人创造营收和利润均大幅提升 [66][67] - 公司严格执行产品新鲜度管理,采用多种技术手段保证产品品质 [68][69][70] 增长潜力 - 旅游外出增长趋势将带动食品饮料业务收入增长,公司终端网点数有较大提升空间 [74][75][79] - 公司持续进行产品创新,打造高端性价比产品,满足消费者需求 [80] - 预计未来2年饮品业务景气度将延续,利润率有望逐步改善 [83][84][85]