报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024H1公司预计实现归母净利润8.90-10.44亿元,同比+45%-70%,中位数9.67亿元,同比+57.5%;扣非归母净利润8.26-9.79亿元,同比增长58%-88%,中位数9.02亿元,同比+73%。单Q2实现归母净利润3.92~5.46亿元,同比增长24.4%74.3%、环比-21.3%+9.64%,中位数4.69亿元,同比+48.9%,环比-5.8%。[3] 2) 公司为国内土石方机械龙头,核心品类装载机和挖掘机成长性凸显。装载机电动化渗透率提升速度快,2024M4国内电动装载机销量940台,渗透率18%,同比+14pct,远期来看国内电装渗透率有望达到80%。公司电动化装载机布局早,2023年电装市占率30%+,有望充分受益于电动化渗透率提升。[4] 3) 公司2022年前瞻性进行挖掘机渠道变革,维持产品价格,提振渠道信心,在行业下行期间契合国内小挖提前复苏趋势,实现市占率逆势提升。2023年公司挖掘机市占率11%,同比提升3-4pct。[4] 4) 2022年公司完成混改并实现整体上市,混改完成后陆续发布股权激励和定增,有效扩张产能、升级智慧工厂、激发员工积极性,综合竞争力大幅增强。[4] 财务数据总结 1) 营业总收入:预计2024-2026年分别为30,657/35,433/41,666百万元,同比增长11.40%/15.58%/17.59% [11] 2) 归母净利润:预计2024-2026年分别为1,456.28/1,938.38/2,727.72百万元,同比增长67.81%/33.10%/40.72% [11] 3) EPS:预计2024-2026年分别为0.74/0.98/1.38元/股 [11] 4) PE:预计2024-2026年分别为14.82/11.14/7.91倍 [11]