报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现归母净利润54.6-62.4亿元,同比增长40.0%-60.0%;实现扣非归母净利润50.6-57.8亿元,同比增长40.1%-60.1% [1] - 天然气重卡需求旺盛,驱动公司盈利能力显著增强。2023年天然气重卡销量15.2万辆,同比增长307%;2024年1-6月累计销量10.9万辆,同比增长104%,渗透率达36.3% [1] - 公司积极开发新市场需求,产品结构优化有待持续。2024年6月推出M33/M55系列大缸径发电产品,在全球高端动力市场有较强竞争力 [1] - 公司强化内功修炼,子公司盈利能力改善。子公司凯傲2023年净利润增长336.9%,预计2024年盈利能力持续改善 [1] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润118.5/136.5/156.7亿元,对应PE为11/9/8倍,未来三年归母净利润年复合增速20.2% [1] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入增长22.15%,归母净利润增长83.77% [2] - 预计2024-2026年公司营业收入增长14.57%/10.96%/10.02%,归母净利润增长31.43%/15.25%/14.78% [2] - 预计2024-2026年公司净利率为6.01%/6.24%/6.51%,ROE为11.84%/12.18%/12.45% [10]