报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 收购音频专业厂商易路达控股 - 公司拟以现金方式收购易路达国际持有的易路达控股 80%的股份,购买价格初步评估为 28.5 亿港币 [3] - 易路达控股主要从事高保真耳机、多媒体及通讯耳机、蓝牙耳机等专业电声产品的研发、生产、销售和服务 [4] - 截至 2023 年 12 月 31 日,易路达控股总资产为 30.06 亿港元,净资产为 17.18 亿港元,实现营收 45.49 亿港元,净利润 5.45 亿港元 [4] - 易路达控股于 2024-2026 年累计实际实现的净利润之和应不低于港币 7.5 亿元,承诺目标彰显管理层对未来发展信心 [4] 进一步拓宽音频业务布局 - 本次收购有利于整合各方的资源、技术,扩大公司在智能硬件产品核心细分领域的市场占有率与竞争力 [5] - 有利于优化公司在智能穿戴、音频产品领域的产品队列和客户结构,完善公司的产品生态和战略布局 [5] 充分受益 AI 浪潮 - 公司数据中心业务 2023 年实现营收 3 倍增长,已量产出货最新的 NV L20 GPU AI 服务器产品 [6] - 公司笔电 ODM 业务稳健发展,市场份额稳步提升,已进入全球前四,多家厂商积极筹备有望在 2024 年发布多款 AIPC 新品 [6] - 根据 Canalys 数据,2024 年全球 AIPC 出货量将达到 5100 万台,市场份额达 19%,预计 2028 年市占率将达到 71% [6] 财务数据总结 - 公司 2022-2026 年营业收入分别为 92,646 百万元、85,338 百万元、99,002 百万元、114,624 百万元、130,367 百万元,增长率分别为 10.6%、-7.9%、16.0%、15.8%、13.7% [1] - 公司 2022-2026 年归母净利润分别为 2,564 百万元、2,707 百万元、3,029 百万元、3,555 百万元、4,086 百万元,增长率分别为 35.4%、5.6%、11.9%、17.4%、15.0% [1] - 公司 2022-2026 年 ROE 分别为 20.1%、12.7%、13.0%、13.4%、13.5% [1] - 公司 2022-2026 年 EPS 分别为 2.52 元、2.67 元、2.98 元、3.50 元、4.02 元 [1] - 公司 2022-2026 年 PE 分别为 23.0 倍、21.8 倍、19.5 倍、16.6 倍、14.5 倍 [1]