报告评级 - 报告给予京东方A(000725.SZ)公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司不断深拓市场,稳步提升市场地位,在LCD产品、技术领先优势的同时,同步发展OLED、MLED业务,助力实现高端IT领域更广泛的技术覆盖 [8] - 受益于终端市场逐渐回暖,公司2024年Q1归母净利润恢复增长,LCD及五大领域产品价格逐渐企稳或回升,出货量与出货面积预期改善,促使公司盈利状况改善 [9] - LCD方面,受益于大型体育赛事的召开,TV终端及面板需求恢复有望加速,尤其是在TV大尺寸化趋势延续的背景下,TV面板出货量和面积有望实现双增长 [9] - OLED方面,公司已经构建起产能规模和技术优势,并积累了较好的客户资源,近年来柔性AMOLED出货量保持大幅增长,2024年公司柔性AMOLED出货量目标同比将持续增长,预计增幅30%以上 [9][16] 财务数据分析 - 2023年公司实现归母净利润25.47亿元,同比下降66.22%;扣非后归母净利润亏损6.33亿元,同比减亏71.74% [9] - 2024年Q1公司实现归母净利润9.84亿元,同比增长297.80% [9] - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为50.8亿元、94.4亿元和135.58亿元,对应PE估值分别为32X、17X和12X [17] 风险提示 - 下游需求持续性不及预期 - OLED需求不及预期 - MLED、折叠屏、VR等新技术发展不及预期 [18]