北方华创:国内集成电路高端工艺装备平台型企业 发展历程:立足半导体基础产品领域,深耕半导体装备/真空及锂电装备/精密电子元器件 [19] 股权结构:管理层深耕产业,打造集成电路装备平台 [20] 产品矩阵:以三大业务为主,涉及多个应用领域 [24][25][26] 经营概况:规模效应逐步凸显,以创新巩固竞争优势 [27][28][29][30][31][32] 行业驱动:AI 周期/"中道"工艺/多重曝光/先进制程扩产四重奏,吹响制造设备需求号角 驱动一:AI 有望开启半导体新周期,全球晶圆厂产能稳步增长 [38][39][40][41] 驱动二:先进封装加速迭代,前道工艺下放 [46][47][48][49][50][51] 驱动三:核心设备限制下,多重曝光技术助力制程突破 [64][65][66][67][68][69] 驱动四:大基金三期&在建/规划兴建或改造产能稳步进行 [76][77][78] 产品:四大领域布局塑造设备平台型公司,充分受益国产替代 刻蚀设备:制程/结构共促刻蚀设备迭代,公司 ICP/CCP/TSV 多点开花 [100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120] 薄膜沉积:占 IC 设备开支 20%以上,公司全部布局各细分领域 [131][132][133][134][135][136][137][138][140][141][142][143][144][145][146][148][149][150][151] 清洗:用于制造/封测各个环节,可提供多类型湿法清洗设备 [173][174][175][176][177][178][179] 热处理设备:中国热处理 28 年规模有望超 200 亿元,公司立式炉逻辑/存储全覆盖 [183][184][185][186][187][188][189][190][191][192] 投资评级与估值 - 维持"买入-A"评级 [198] - 2024-2026年营收和净利润预测 [198] - 可比公司估值 [199][200] 风险提示 - 新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险 - 晶圆厂扩产计划不及预期风险 - 宏观经济和行业波动风险 - 国际贸易摩擦风险 [201]