1.华润赋能,致力于成为血制品行业领先者 - 华润入主赋能,公司逐步剥离非血制品业务,聚焦血制品主业 [16][17][18] - 公司血制品业务经营稳健,吨浆收入处于行业领先地位 [22][33] - 公司是全国少数人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血因子三大类产品齐全的企业之一 [96] 2.血制品行业市场广阔,行业先发优势明显 - 血制品市场需求广阔,是关系国家医药卫生安全的重要战略物资 [49] - 国内外血制品消费品种呈现结构化差异,未来国内静丙市场规模有望提升 [103][104] - 血制品行业准入门槛较高,自2001年起不再批准新的血制品生产企业 [64][65] - 血制品行业集中度相对较高,行业总体竞争格局较好 [53][54] 3.央企持续赋能,公司有望迎来新突破 - 公司借助华润平台持续整合内外部资源,浆站数量迎来新增长 [83][84] - 公司新建血液制品智能工厂,项目总投资21.85亿元,预计2027年7月转产 [86] - 公司与高特佳集团、丹霞生物签署战略合作框架协议,未来有望启动并购整合 [93][94] - 公司是全国少数人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血因子三大类产品齐全的企业之一 [96] 4.盈利预测 - 我们预计2024-2026年公司收入为19.04/20.13/21.13亿元,归母净利润为5.55/6.10/6.40亿元,EPS为1.10/1.21/1.27元/股,对应PE分别为29.32/26.69/25.44倍 [124] - 公司主要从事血液制品业务,主要产品为静注人免疫球蛋白、人血白蛋白及人纤维蛋白原等,行业地位较好 [125] 5.风险提示 - 浆站申请不及预期风险 [127] - 产品研发不及预期风险 [127] - 行业竞争加剧风险 [127]