公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是高端全地形及中大排量二轮摩托车自主龙头 [4] - 公司专注于四轮全地形车及中大排量两轮摩托车业务,占公司营收90%以上 [12] - 公司具有海外布局前瞻且持续深化,以及深耕技术研发赶超海外巨头的特点 [28][29][30] 全地形车业务 - 全地形车行业总量维持百万规模,销量集中于北美市场,行业格局由外资巨头垄断 [47][48][55] - 公司凭借疫情期间的破局机会,销量快速增长,市占率提升至14.6% [57][58] - 公司产品具有品牌矩阵完善、技术水平与外资相当且性价比优势的特点 [60][65] - 公司全地形车业务正处于经营周期拐点,未来有望受益于产品谱系拓展和海外产能建设 [68][69][74][77] 摩托车业务 - 国内大排量摩托车市场快速扩容,公司作为国内大排量摩托车玩乐领跑者 [84][88][91] - 公司摩托车业务受益于海外渠道扩张和产品矩阵完善,销量和出口业务保持高增长 [106][110][111] - 公司摩托车业务具有与KTM深度合作、全球顶尖赛事和国宾车深耕品牌的优势 [113][116] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为145/174/203亿元,同比增速分别为19.7%/19.8%/16.9% [126][128] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.7/15.7/19.4亿元,同比增速分别为26.0%/23.4%/23.9% [126][128]